정기주주총회(CG) 올해 정기 주주총회에서 주목해야 할 키워드로 상법 개정에 따른 정관 및 이사회 구조 재편, 주주제안의 질적 고도화와 기업의 방어 전략 구조화, 경영권 분쟁의 구조화와 주주가치 제고 압력 확대가 꼽혔다. 국내 의결권 자문사 아주기업경영연구소는 30일 발간한 '2026년 정기 주주총회 프리뷰 보고서'에서 이같이 전망했다. 연구소는 먼저 개정 상법 시행 일정과 제도 등 환경 변화를 고려할 때 다수 기업이 집중투표제 의무화, 감사위원 분리 선출 확대, 독립이사 제도 도입 등에 대응하기 위해 정관 개정과 이사회 구조 조정을 본격화할 가능성이 있다고 봤다. 특히 이사 및 감사위원 임기구조 조정, 후보군 관리 강화 등 선제적 대응 움직임이 확대될 것으로 예상했다. 주주제안과 관련해서는 2025년 정기 주총을 기점으로 배당·자사주 중심의 재무적 요구를 넘어 정관 변경, 이사회 구성, 감사기구 개편 등 지배구조 전반으로 확대되는 흐름이 뚜렷해지고 있어 올해도 이 같은 요구 목소리가 커질 것으로 예상했다. 여기에 지난달 발표된 스튜어드십 코드 내실화 방안에 따라 기관투자자의 의결권 행사 및 주주 관여 활동이 더 적극적일 것으로 봤다. 반면 기업은 이 같은 변화에 대응해 이사 및 감사위원 임기 분산, 후보군 관리 강화, 주요 주주와의 전략적 소통 확대 등 구조적 대응 전략을 체계화할 가능성이 크다고 연구소는 예상했다. 아울러 연구소는 경영권 분쟁과 관련해 최근 수년간 관련 공시 건수가 지속해 증가하며 주주총회 중심의 구조적 갈등으로 발전하고 있다고 진단했다. 특히 지난해 기준 경영권분쟁소송 관련 공시는 340건으로, 최근 5년 내 최대치를 기록하기도 했다. 연구소는 만일 분쟁이 장기화할 경우 이사회 구성, 주주환원 정책, 지배구조 전반에 영향을 미칠 수 있다고 평가했다. 다만 일부 사례의 경우 경영권 분쟁이 배당 확대, 자사주 소각, 지배구조 개선 등 주주 친화 정책 강화로 이어지며 기업가치 제고 계기로 작용했다고 분석했다. 김남은 아주기업경영연구소 본부장은 "2026년 정기 주총에서는 개정 상법 대응을 위한 정관 개정과 함께 주주제안 및 집중투표 요구가 확대될 가능성이 있다"며 "이에 대응한 기업의 방어 전략과 기관투자자의 관여 활동이 더욱 강화하면서 주총을 둘러싼 전략적 경쟁이 한층 심화할 것"이라고 내다봤다. 임은진 기자 engine@yna.co.kr https://www.yna.co.kr/view/AKR20260129167000008

(출처=Nano Banana Pro) 김동원 한화생명 사장이 금융계열 분리를 본격화하기 위해서는 한화에너지 지분을 활용한 재원 마련이 선결 과제로 꼽힌다. 계열분리 과정에서 대주주 지위를 확보하려면 결국 개인 차원의 대규모 자금 동원이 불가피한 만큼 보유 지분의 유동화 가능성이 자연스럽게 거론된다. 동시에 금융부문 지배구조의 정점에 있는 한화생명에 대한 지배력을 강화하는 작업도 김 사장이 풀어야 할 핵심 과제로 지목된다. 28일 금융권에 따르면 김동원 사장은 지난해 말 한국투자프라이빗에쿼티(PE) 등 컨소시엄을 대상으로 한화에너지 지분 5%(677만1333주)를 주당 4만815원에 매각해 2764억원을 확보했다. 프리 IPO(상장 전 지분 투자) 형태로 진행된 이번 거래 이후 김 사장의 한화에너지 보유 지분은 20%(2708만5337주)로 줄었지만, 기존 매각 단가를 적용해 단순 환산한 잔여 지분가치는 1조1000억원을 웃돈다. 한화에너지는 ㈜한화의 단일 최대주주(지분율 18.80%)로, 그룹 지배구조의 핵심 축에 자리한 회사다. 김승연 한화그룹 회장의 세 아들인 김동관 부회장(50%·6771만3340주), 김동원 사장(20%·2708만5337주), 김동선 부사장(10%·1354만2668주)이 전체 지분의 80%를 보유하고 있어, 시장에서는 한화에너지를 오너 3세 승계와 계열분리 과정에서 활용 가능한 '재원 창구'로 인식해 왔다. 이 같은 맥락에서 김 사장이 금융계열 분리를 추진하는 과정에서 한화에너지 지분을 추가로 매각할 수 있다는 관측이 이어진다. ㈜한화로부터 금융부문을 떼어내 신설 금융지주를 출범시킬 경우 자산가치가 1조원을 훌쩍 넘어설 것으로 예상되기 때문이다. 지주사 가치가 높아질수록 김 사장이 지분 매입 등을 통해 실질적 지배력을 확보하는 데 필요한 자금 부담도 함께 커질 수밖에 없다. 시장에서는 한화에너지 IPO 이후가 지분 매각의 적기로 거론된다. 상장을 계기로 기업가치가 정점에 도달했을 때 보유 지분을 유동화해야 최대한 많은 현금을 확보할 수 있다는 판단에서다. 한화에너지는 지난해 말 프리 IPO 과정에서 재무적 투자자(FI)들과 6년 내 상장을 추진한다는 조건을 설정한 것으로 알려졌다. 신설 금융지주의 몸값을 좌우하는 핵심 자산은 단연 한화생명이다. 한화의 금융계열 가운데 ㈜한화가 직접 지분을 보유한 회사는 한화생명이 유일하다. 지난 27일 종가(3455원)를 기준으로 산출한 ㈜한화의 한화생명 지분 가치(지분율 43.24%)는 약 1조3000억원에 달한다. 금융지주 가치 산정의 상당 부분이 한화생명에 연동되는 구조다. 한화생명은 한화손해보험과 한화자산운용, 한화저축은행, 한화라이프랩, 한화금융서비스 등을 거느리며 금융부문 내에서 사실상 중간 지주사 역할을 수행하고 있다. 한화투자증권 역시 한화자산운용이 최대주주(보통주 기준 지분율 46.08%·9886만7172주)로, 한화생명을 정점으로 한 금융계열 지배구조가 형성돼 있다. 이 때문에 업계에서는 금융계열 분리 이후 김 사장이 실질적인 경영 주체로 인정받기 위해서는 한화생명 지분 확대가 불가피하다는 분석이 나온다. 신설 금융지주는 대주주 적격성 심사를 거쳐야 하는데, 김 사장이 금융부문에 행사하는 지배력이 정성적 판단 요소로 작용할 수 있다는 이유에서다. 금융회사의 지배구조에 관한 법률 제31조는 대주주 범위에 최대주주뿐 아니라 특수관계인, 또는 최대주주인 법인에 유의미한 경영 영향력을 행사하는 자까지 포함하고 있다. 현실은 녹록지 않다. 김 사장의 한화생명 보유 지분은 0.03%(30만주)에 불과하다. 이를 10% 수준으로 끌어올리려면 현재 주가 기준으로 최소 3000억원이 필요하다. 금융계열 분리가 결국 지배력 확보를 위한 자금 조달 문제로 귀결된다는 평가가 나오는 배경이다. 김남은 아주기업경영연구소 본부장은 "신설 금융지주 설립 이후 어떤 방식이든 김동원 사장의 지배력 강화를 위한 자금 투입은 피하기 어렵다"며 "한화에너지 IPO를 통해 지분 가치를 극대화한 뒤 이를 재원으로 활용하는 시나리오가 가장 현실적인 선택지로 보인다"고 말했다. 이솜이 기자 cotton@dealsite.co.kr https://dealsite.co.kr/articles/155488

한화그룹 주요 금융 계열사 지배구조. (그래픽=신규섭 기자) 한화그룹이 인적분할을 통해 계열분리의 윤곽을 드러내면서 '오너 3세' 형제 경영 구도도 한층 뚜렷해지고 있다. 테크·라이프 부문을 떼어내 지주사를 신설한 김동선 한화갤러리아·한화호텔앤드리조트 미래비전총괄 부사장이 독자 경영의 출발선을 먼저 끊으면서 금융부문을 맡은 김동원 한화생명 사장의 행보에는 상대적으로 더 많은 시선이 쏠리고 있다. 한화그룹의 금융 계열사가 ㈜한화의 존속법인에 남겨졌다는 점은 단순한 선택의 문제가 아니라 구조적 제약의 결과라는 해석이 우세하다. 금융부문은 금산분리 규제와 조 단위에 달하는 자산 규모가 맞물리며 계열분리 난이도가 가장 높은 영역으로 꼽힌다. 결과적으로 형제 간 계열분리 속도 차이는 지배력 확보에 필요한 부담의 크기에서 갈렸다는 분석이다. 28일 금융권에 따르면 ㈜한화는 지난 14일 이사회를 열고 방산과 조선해양, 에너지, 금융부문을 존속법인에 두고 테크 및 라이프 부문을 신설법인으로 분리하는 인적분할안을 의결했다. 이에 따라 테크 분야 한화비전∙한화모멘텀∙한화세미텍∙한화로보틱스와 라이프 분야 한화갤러리아∙한화호텔앤드리조트∙아워홈 등을 관리하는 '한화머시너리앤서비스홀딩스' 지주사가 설립됐다. 인적분할 작업은 오는 7월 중 마무리될 예정이다. 시장에서는 이번 분할을 계기로 김동선 부사장이 사실상 독립 경영 체제를 구축했다는 평가를 내놓는다. 실제 김 부사장은 신설 지주 산하 계열사의 미래비전총괄을 맡아 현업을 직접 챙기고 있으며, 건설부문 해외사업본부장도 겸직 중이다. 반면 김동원 사장은 한화생명을 중심으로 한화손해보험, 한화투자증권, 한화자산운용, 한화저축은행 등 금융계열 전반을 책임지고 있다. 한화그룹이 김동관 부회장을 중심으로 방산·조선·에너지를, 김동원 사장과 김동선 부사장이 각각 금융과 테크·라이프를 맡는 구도를 설정했다는 점에서 금융부문의 독립 역시 중장기 과제로 남아 있다. 문제는 금융부문의 '덩치'다. 금융 지주 설립을 전제로 할 경우 ㈜한화가 보유한 금융 계열사 지분을 향후 신설 금융지주로 옮겨야 하는데, 이 가운데 한화생명 지분 가치만 1조원을 훌쩍 넘는다. 실제 지난 27일 종가(3455원) 기준으로 산출한 ㈜한화의 한화생명 지분 평가액은 1조3000억원가량으로, 한화머시너리앤서비스홀딩스의 순자산가치(8598억원)를 크게 웃돈다. 금융부문의 몸값이 클수록 지배력 확보에 필요한 재원도 늘어날 수밖에 없다. 이 때문에 김 사장이 단기간 내 금융계열 분리에 나설 유인은 제한적이라는 시각이 힘을 얻고 있다. 김 사장의 승계 재원으로는 한화에너지 지분 매각 대금이 거론된다. 김 사장은 지난해 한화에너지 프리IPO(상장 전 투자 유치) 과정에서 지분 5%를 매각해 약 2764억원을 확보했다. 다만 같은 시기 김동선 부사장이 한화에너지 지분 15%를 매각해 8000억원이 넘는 현금을 손에 쥔 것과 비교하면 재무적 여력에는 차이가 난다. 김 부사장이 신설 지주 경영권을 노릴 수 있는 기반을 마련한 반면, 김 사장은 금융계열 분리를 실행하기에는 부담이 큰 상황이라는 평가다. 현실적인 대안으로는 오너 3세 형제 간 지분 스왑을 통한 지배구조 재편이 거론된다. 금융지주 출범 시 김 사장이 ㈜한화나 한화에너지 지분을 김동관 부회장에게 넘기고 금융지주 지분을 확보하는 방식이다. 현재 김 사장은 ㈜한화와 한화에너지 지분 각각 5.38%(402만9312주), 20%(2708만5337주)를 보유하고 있다. 김 부회장 역시 그룹 지배력을 공고히 하기 위해 ㈜한화 지분 확대가 필요한 만큼 이해관계가 맞닿아 있다는 분석이다. 당분간 김 사장이 그룹의 브랜드 프리미엄과 신용도를 활용해 금융 계열사의 체급을 키우는 데 주력할 것이라는 관측이 나오는 배경이다. 실제 한화생명만 놓고 보더라도 국내 보험업황 부진 속에 2025년 3분기 누적 별도 순이익은 3158억원으로 전년동기대비 46% 급감했다. 같은 기간 한화생명의 기본자본 킥스(K-ICS)비율은 57%로 자본건전성 관리 부담도 커졌다. 금융위원회는 내년부터 보험사의 기본자본 킥스비율이 50% 미만으로 하락할 경우 적기시정조치를 부과할 방침이다. 결국 금융계열 분리의 관건은 '언제 분리하느냐'보다 '분리할 수 있는 재무 체력과 몸값을 만들어낼 수 있느냐'에 달렸다는 평가가 나온다. 금융 계열사의 수익성과 건전성을 끌어올려 독립의 명분과 몸값을 동시에 입증할 수 있느냐가 김동원 사장 앞에 놓인 시험대라는 평가다.  김남은 아주기업경영연구소 본부장은 "인적 분할 후 신설회사에 대한 승계 당사자의 지배력 강화가 수반돼야 경영 승계가 최종적으로 마무리된다고 볼 수 있다"며 "㈜한화가 한화생명 지분 약 43%(지분가치 약 1조2000억원)를 들고 있는 점을 감안할 때 김동원 사장이 인적분할 후 신설회사 지배력을 확보하려면 상당한 자금이 필요할 것"이라고 말했다. 시장에서는 향후 한화손해보험과 한화저축은행 등 핵심 금융 계열사의 실적과 건전성이 금융부문 밸류에이션의 시험지가 될 것으로 보고 있다. 김동원 사장의 시험대 역시 금융 계열사의 체력을 키워 독립의 명분을 입증할 수 있느냐에 맞춰지고 있다는 분석이다. 이솜이 기자 cotton@dealsite.co.kr https://dealsite.co.kr/articles/155356

국회 본회의서 '더 센' 상법 개정안 처리 (서울=연합뉴스) 황광모 기자 = 지난 8월 25일 서울 국회 본회의에서 상법 개정안이 여당 주도로 처리되고 있다. 상법 개정안은 자산 규모 2조원 이상 기업에 집중투표제 시행을 의무화하고, 분리선출 감사위원 확대 등의 내용을 담고 있다. 2025.8.25 hkmpooh@yna.co.kr 올해 새 정부 출범 이후 두 차례 이뤄진 상법 개정은 국내 증시를 본격적인 '불장'으로 이끄는 불쏘시개 역할을 했다. 이재명 대통령과 여당은 '코스피 5,000시대'를 달성하기 위한 핵심 과제로서 상법 개정에 강하게 드라이브를 걸었다. 상법 개정은 그동안 '코리아 디스카운트'의 주된 원인으로 지적돼 온 재벌 중심의 불투명한 지배구조, 소극적인 주주 친화 정책, 정책의 불확실성 등을 해소할 중요한 열쇠로 여겨졌기 때문이다. 이에 지난 7월 1차 상법 개정에 이어 9월 두 번째 상법 개정이 이뤄졌다. 자사주 소각 의무화를 담은 3차 상법 개정안도 내년 1월 국회 처리가 논의되고 있다. 전문가들은 "국내 증시의 낮은 배당 성향과 주주환원 등이 상법 개정 등을 통해 해소되는 중"이라며 "체계적인 증시 부양책과 제도 개선이 뒷받침된다면 추가 상승도 가능하다"고 전망했다.   코스피 상승 (CG) [연합뉴스TV 제공] ◇ 새 정부 들어 1, 2차 상법 개정…"더 센 법 온다" 1차 상법 개정안은 기업 이사의 충실 의무 대상을 회사 및 주주로 확대하고, 감사위원 선임 시 최대 주주와 특수 관계인의 의결권을 합산 3%로 제한하는 내용을 담고 있다. '더 센 상법'으로 불린 2차 개정안은 자산 2조원 이상 상장사에 대해 집중투표제 도입을 의무화하고, 감사위원 분리 선출을 기존 1명에서 2명 이상으로 확대하는 내용을 골자로 한다. 두 차례 상법 개정은 국내 증시에 상승 압력으로 작용했다. 1차 개정안이 국회를 통과한 7월 3일 코스피 지수 종가는 전 거래일 대비 41.21포인트(1.34%) 오른 3,116.27로, 기존 연고점인 3,108.25(6월 25일)를 경신했다. 코스피 종가가 3,110선을 넘은 것은 2021년 9월 27일(3,133.64) 이후 3년 9개월여만이었다. 특히 외국인이 현·선물시장을 합쳐 1조원 이상을 순매수하며 지수 상승을 견인했다. 2차 개정안이 국무회의에서 의결된 9월 2일 코스피는 0.94% 오른 3,172.35에 장을 마치며 3거래일 만에 반등했다. 정책적 뒷받침을 받은 주가는 그 이후로 가파르게 상승 곡선을 그렸다. 코스피는 지난 10월 27일 사상 처음으로 종가 기준 '사천피'(코스피 4,000포인트)를 넘어섰고 현재 최고점은 4,221.87(11월 3일)이다. 정부와 국회는 3차 상법 개정안도 추진 중이다. 증권가에서는 배당소득 분리과세 세율과 자사주 소각 의무화를 골자로 한 3차 상법 개정 등 시장 친화적인 정책이 입안된다면 코스피에 '강력한' 상승 동력을 달아줄 것으로 보고 있다. 한국투자증권 정다솜 연구원은 "자사주를 취득하고 소각하지 않는 것은 글로벌 스탠더드에서 벗어난 것으로 한국 시장이 선진시장으로 거듭나기 위해서 꼭 필요한 부분"이라며 "3차 개정안에서 논의 중인 자사주 소각 의무화 등은 국내 증시에 미치는 영향력이 큰 만큼 시장의 관심이 제고될 전망"이라고 말했다.   상법 개정안 필리버스터 종결을 위한 투표 마친 정청래 대표 (서울=연합뉴스) 황광모 기자 = 더불어민주당 정청래 대표(왼쪽)와 김병기 원내대표를 비롯한 당 최고위원단이 25일 국회에서 열린 본회의에서 상법 개정안에 대한 필리버스터 종결을 위한 투표를 마친 뒤 투표소에서 나오고 있다. 2025.8.25 hkmpooh@yna.co.kr ◇ 주주 환원 강화에 금융·지주株 '재부각' 두 차례 상법 개정으로 특히 주목받은 종목은 금융(증권·보험) 및 지주 업종이었다. 새 정부 출범일인 6월 4일 이후 지난 29일까지 KRX 증권 지수 등락률(시작일 기준가 대비 종료일 종가)은 43.90%, KRX 보험 지수는 33.68%, KRX 금융 지수는 32.77%를 기록했다. 증권의 경우 KRX 단일 업종 중에서는 정보기술, 반도체, 기계장비, 자동차 다음으로 높다. 지주 업종은 지난 7월 1일 국민의힘이 정부·여당이 추진하는 상법 개정안을 전향적으로 검토하겠다고 밝히자 일제히 강세를 보였다. 당시 유가증권시장에서 HS효성[487570]은 전장보다 29.93% 오른 9만1천600원을 기록하며 상한가에 장을 마쳤다. 이외에도 크라운해태홀딩스[005740](21.19%), 한화[000880](15.38%), 풍산홀딩스[005810](12.1%), SK[034730](9.54%), LS[006260](7.11%), LG[003550](4.27%), CJ[001040](2.8%) 등이 동반 상승했다. 다만 같은 달 4일 국회 본회의 통과 당일에는 차익실현 매물이 출회되면서 그간 상법 개정 기대로 올랐던 일부 지주사 종목 주가가 하락했다. 2차 상법 개정안이 국회 본회의를 통과했던 지난 8월 25일에도 지주 업종은 강세였다. SK그룹의 중간 지주사인 SK스퀘어[402340]는 전 거래일 대비 7.10% 오른 14만4천800원에 거래를 마쳤다. 롯데지주[004990](4.27%), HD현대[267250](2.02%), 한화(1.85%), CJ(2.35%) 등도 올랐다. 현대차증권 김한이 연구원은 "상법 개정으로 코리아 디스카운트 해소 기대가 커지면서 지주 업종이 동반 상승했다"면서 "증시 부양, 주주가치 제고 등 정책 기대감이 해당 업종 주가와 동행하는 모습"이라고 말했다. 대신증권 리서치센터는 최근 내놓은 '2026년 산업전망' 보고서에서 "3차 상법 개정, 배당소득 분리과세 최고 세율 인하, 고배당 기업 펀드 편입, 세제 혜택 등 우호적인 정책이 여전히 대기하고 있다"며 "내년에도 금융 관련 업종 전망은 긍정적"이라고 밝혔다.   국내 주식 시황 (PG) [김토일 제작] 일러스트 ◇ 주주 중심 패러다임 전환…행동주의 펀드 광폭 행보 가능성 금융투자업계에서는 일련의 상법 개정으로 기업의 지배구조 패러다임이 오너를 비롯한 소수 경영진에서 주주 중심으로 전환될 것이라는 평가가 나온다. 특히 주목받는 내용은 상장사의 사외이사를 독립이사로 전환하고 독립이사의 이사회 내 의무 선임 비율을 늘리는 동시에 감사위원 선임·해임 시 최대 주주와 특수 관계인의 의결권을 합산 3%로 제한하도록 한 '3% 룰'이다. 해당 규정은 내년 하반기 시행 예정인 것으로 알려졌다. 이에 따라 업계는 내년 3월 정기 주주총회 시즌을 시작으로 향후 소액 주주 및 기관 투자자 중심의 주주 행동주의가 확대될 것으로 내다봤다. 김남은 아주기업경영연구소 부본부장은 "이사의 충실 의무 대상 확대가 이사 충실 의무의 '대상'으로서 주주가 추가된 것인지 혹은 '내용'으로서 주주가 추가된 것인지 학설이 대립하나 어느 학설에 의하든지 이사에 대한 배임죄 성립 가능성은 증가할 수 있다"고 말했다. 그러면서 "위법 행위 유지 청구 또는 가처분 신청 시 이사 충실 의무 이유로 인용 가능성이 높아질 수 있으며 행동주의 펀드 또는 소수 주주에 의한 주주 활동이 활발해질 것"이라고 예상했다. 이성훈 키움증권 연구원도 "상법 개정으로 주주 행동주의 캠페인은 가속할 것"이라며 "2024년 기준 한국은 전 세계에서 세 번째로 주주 행동주의 캠페인이 많은 국가로 자리매김했다"고 전했다. 실제로 글로벌 리서치업체 '딜리전트 마켓 인텔리전스'에 따르면 주주행동주의의 대상이 된 한국 기업은 2020년 10개 사에서 지난해 66개 사로 급증했다. 아울러 금융감독원 공시에 따르면 올해 정기주총에서 총 42개 상장회사에 164건의 주주제안이 상정됐는데, 이는 전년도 137건보다 20% 늘어난 결과다. 이 연구원은 그러면서 "향후 국내 토종 기관 투자자, 소액 주주 연대, 연기금, 외국계 행동주의 펀드 등 주주 행동주의는 국내 기업의 밸류업으로 연결될 것"이라고 전망했다. 업계에서는 임원의 '셀프 보수 결의' 사안도 내년 정기 주총 시기 주요 이슈로 제기될 것으로 예상했다. 앞서 대법원은 지난 4월 홍원식 전 남양유업 회장이 자신의 이사 보수 한도 결의에 찬성표를 던진 2023년 주총 결의가 무효라고 판단한 원심을 확정했다. 한 행동주의 펀드 관계자는 "대법원 판례로 이사인 임원이 자신의 보수를 직접 결정하는 관행에 제동이 걸린 것"이라며 "주주 권익 강화를 위한 행동주의 펀드들의 목소리가 한층 더 커질 것"이라고 말했다. 임은진, 고은지 기자 eun@yna.co.kr https://www.yna.co.kr/view/AKR20251229082400008?input=1195m

현대로템 'K2' 전차. (제공=현대로템)   현대로템이 디펜스 솔루션(방산) 사업 호조에 힘입어 주가순자산비율(PBR)을 상단으로 끌어올리며 기업가치를 드높인 모습이다. 현대차그룹 계열사 중 상대적으로 지배구조 리스크 영향권 밖에 머물러 성장 역량을 온전히 평가 받는 점이 기업가치 상승 동력으로 작용하고 있다는 분석이 나온다. 14일 업계에 따르면 이날 종가(19만5500원)를 반영해 계산한 현대로템 PBR은 7.49배를 기록했다. PBR은 주가를 주당순자산가치(BPS)로 나눈 비율로 통상 PBR이 1배 이상이면 주가가 장부가치 대비 적정하게 평가되고 있다고 간주된다. 현대로템 주가는 천정부지로 뛰고 있다. 실제 현재 주가는 1년 전에 비해 214% 오른 상태다. 현대로템이 비상경영 체제에 돌입했던 2020년과 비교하면 5년 만에 주가가 12배 이상 폭등한 셈이다. 현대로템은 과거 철도 시장 내 저가 수주 경쟁이 심화한 여파로 2018년과 2019년 매해 2000억원 안팎의 영업손실을 내는 어려움을 겪은 바 있다.  현대로템 PBR이 고평가 구간에 안착한 배경에는 가파른 실적 성장세가 시장 평가에 호재로 반영된 영향이 크다. 올해 3분기 누적 기준 현대로템 영업이익은 7382억원으로 전년 동기 대비 150% 급증했다. 이는 지난해 연간(4566억원) 수준을 압도하는 수치다. 남은 4분기 실적을 감안하면 올해 연간 영업이익은 1조원을 돌파하는 동시에 창사 이래 최대 기록을 세울 수 있을 전망이다. 매출액 역시 5조원을 무난히 넘어서며 역대 최고치를 찍을 것으로 관측된다. 현대로템 호실적은 방산이 견인하는 모습이다. 실제 올 3분기 누계 방산 부문 매출액은 2조3554억원으로 1년 전보다 61% 늘어 두드러지는 증가폭을 나타냈다. 같은 기간 방산 부문이 현대로템 전체 매출에서 차지하는 비중은 56%에 달했다. 방산 부문은 2023년부터 폴란드 K2전차 수출을 본격화한 것을 계기로 우상향 곡선을 그리고 있다.  여기에 현대로템이 최근 방산 수출 물량 추가 수주로 성장 동력을 확보하면서 '고PBR' 흐름을 굳힌 분위기다. 현대로템은 지난 8월 폴란드 군비청과 9조원 규모의 K2 2차 수출 계약을 체결했다. 증권가에서는 내년을 기점으로 이라크·루마니아 등 K2 수출 지역이 다변화할 가능성에 무게를 싣고 있다.  현대로템의 PBR은 여타 현대차그룹 계열사들과 비교하면 이례적인 수준으로 평가된다. 실제 그룹 맏형격인 현대자동차를 비롯해 기아, 현대모비스 PBR이 1배를 하회하며 저평가 국면에 놓여 있어서다. 특히 현대로템이 현대차그룹 기업가치 할인 요인으로 지목되는 경영권 승계 이슈와 연관도가 낮아 시장에서 몸값을 보다 긍정적으로 평가받고 있다는 분석에 힘이 실린다. 현대로템 최대주주는 현대자동차(지분율 33.77%·3685만2432주)로 정의선 회장 등 오너 일가 보유 지분이 없는 계열사다. 현대차그룹은 대기업 중 유일하게 '현대모비스→현대차→기아→현대모비스' 등으로 이어지는 복잡한 순환 출자고리를 형성한 탓에 경영 투명성 측면에서 디스카운트를 야기한다는 지적을 받아왔다.  현대로템은 올해부터 중장기 배당정책을 개시하며 밸류업 행보에 탄력을 붙일 방침이다. 2025~2026년 2개년도 기준 주당배당금(DPS)을 전년 대비 최소 10%·최대 50% 상향한다는 내용이 정책의 골자다. 현대로템의 경우 2023년 들어 경영 위기로 10년간 중단했던 배당을 정상화하며 주주환원 움직임을 확대해나가고 있다. 김남은 아주기업경영연구소 부본부장은 "현대로템의 경우 현대차그룹 경영권 승계 관점에서 보면 저평가 요소가 제한적인 부분이 있다"며 "무엇보다 최근 들어 증권 시장이 풍부한 유동성을 띠는 데다 현대로템 경영실적 등이 다방면으로 영향을 미쳐 주가가 강세를 보일 수 있다"고 분석했다.   현대로템 경영실적. (그래픽=오현영 기자) 이솜이 기자 cotton@dealsite.co.kr https://dealsite.co.kr/articles/151449

의결권 자문기관 아주기업경영연구소가 ESG(환경·사회적 책무·기업지배구조 개선) 평가 플랫폼을 새로 선보인다고 10일 밝혔다. 이번에 구축된 플랫폼은 크게 두 가지로 'ESG 평가 정보 플랫폼'과 'ESG 평가 피드백 플랫폼'이다. ESG 평가 정보 플랫폼은 연구소의 ESG 평가 서비스를 이용하는 고객사를 대상으로 제공된다. 연구소가 평가한 모든 기업의 등급 분포를 전체, 영역별, 업종별로 확인할 수 있다. ESG 평가 피드백 플랫폼은 기업의 ESG 평가 참여를 활성화하는 데 초점을 맞췄다. 연구소가 개별 기업에 대한 ESG 평가 데이터를 올리면 해당 기업이 직접 플랫폼에 접속해 데이터를 확인하고 정정·보완을 요청할 수 있다. 김남은 아주기업경영연구소 부본부장은 "이번 플랫폼을 통해 투자자에게는 신뢰도 높고 구체적인 기업 ESG 분석 정보를, 기업에는 접근성 높은 투명한 피드백 채널을 제공할 것"이라고 밝혔다. 아주기업경영연구소는 법무법인 대륙아주의 자회사로, 2023년부터 의결권 자문과 ESG 평가 사업을 진행해왔다. 배영경 기자 ykbae@yna.co.kr https://www.yna.co.kr/view/AKR20251010088700008